Los sabuesos de Baskerville

Conan Doyle da vida a Sherlock Holmes, astuto detective de la Inglaterra de finales del siglo XIX. En una de sus ingeniosas novelas, titulada los sabuesos de Baskerville, el astuto detective se ve envuelto en un asesinato. Durante la investigación, descubre que el asesino es miembro de una adinerada familia, gracias a que los sabuesos de Baskerville no ladraron durante el crimen, deduciendo por lo tanto, que el asesino era miembro de la familia.

Los mercados siguen al acecho. Tras varios meses de distribución, el mercado está preparado para sufrir un batacazo. Que lo haga o no, únicamente el tiempo dirá. Sin embargo, anoten el 10.500 como nivel clave. Si el Dow Jones Industrial, logra recuperar la cota de 10.500 puntos, cómo ávidos detectives del mercado que deberíamos ser, deduciremos que la sangre no llega al rio y que los alcistas han arruinado las vacaciones a los bajistas. Una vez más los sabuesos de Baskerville nos advertirán, para alivio de los alcistas, si las bolsas sufren un nuevo mercado bajista. ¡Elemental querido Watson!

Cambio de tendencia

El mercado definitivamente ha perdido momento. La velocidad de crucero de las bolsas parece haber terminado en los últimos meses y finalmente, los soportes clave parece que no están aguantando el envite de los bajistas. Tras varios meses de euforia alcista, la distribución es una realidad, y el mercado está al límite de la debacle. Si los mínimos de junio no se respetan en los índices directores, podríamos asistir a una masacre en toda regla. Piense únicamente en posiciones bajistas. Únicamente, la superación de los 10.500 puntos, nos harían cambiar de opinión.

China la clave del mes de junio

China ha tomado decisiones muy esperadas respecto a su divisa y la reacción de las bolsas no se ha hecho esperar. Hay que estar atentos a partir de ahora y saber si China será exportadora de inflación o no.

El gran problema del mundo, está en el enorme endeudamiento del sistema financiero. La economía desarrollada está en un procedo deflacionista a la japonesa. Es muy difícil pensar en inflación, con tasas de paro superando el 10% y la abultada deuda de las familias. Sin embargo, la relajación en el remimbi, podría ayudar a exportar el proceso inflacionista de China a la economía desarrollada. El mayor enemigo de la deuda es la inflación y si ésta llega, por minúscula que sea, será muy bienvenida por una economía occidental que está obsesionada en reducir el déficit presupuestario.

China, ha sido el mejor alumno durante de la primera década del nuevo milenio. La disciplina de los bancos centrales ha sido asombrosa. A pesar de las grandes dificultades para frenar posibles burbujas en diferentes activos, como las bolsas, la vivienda,…, los bancos centrales han logrado convertirse en una de las economías con mayores reservas de divisas del mundo.

Mientras las economías occidentales, vivían una era de consumo apalancado y de un nivel de vida que no se corresponde a la realidad, los beneficios empresariales se inflaban con una demanda un poco ficticia. Podríamos resumir diciendo que americanos y europeos gastábamos y China nos fabricaba y vendía sus productos. China, la gran factoría del mundo, ha logrado ser el banco mundial junto a Japón. Japón financiaba los excesos, gracias al efecto del carry trade. Tipos de interés a 0 y deflación, eran una utopía para especulador apalancado. China financiaba el consumo americano.  China, ansiosa por crecer de una manera correcta, sin excesos, ha sido la ganadora de esta crisis y se ha erigido en el gran acreedor del mundo.

En la economía capitalista, capital es poder. El acreedor tiene derechos sobre el deudor, mientras que el deudor tiene obligaciones sobre el acreedor. Por lo tanto, esta crisis, pasará a la historia, muy probablemente, como la crisis de un nuevo escenario en el liderazgo económico mundial. Si en la primera y segunda guerra mundial la hegemonía británica, cruzó el atlántico; la crisis financiera, muy probablemente, ayudará a que el reequilibrio macroeconómico global, de un paso de gigante. En la próxima década, China se confirmará, como la principal potencia mundial.

Se confirma la ralentización en USA

Si China será clave para en el desarrollo de la crisis a largo plazo, evitar que la crisis presupuestaria llegue al Reino Unido y Estados Unidos, será la clave durante el verano. A corto plazo, los problemas de deuda del sector público están al orden del día. España vivirá una prueba de fuego durante el mes de julio. Si logra convencer a los mercados de su capacidad de pago, las bolsas intentaran recuperar una debilitada tendencia alcista.

En 1.998 asistimos a una crisis de divisas en Asia y en Rusia. En esa ocasión el mercado bajista, tuvo unas consecuencias devastadoras. A día de hoy parece poca cosa, pero no hay que olvidar que lo normal, son mercados bajistas de entre un 25-35%. No es habitual que los mercados bajistas pierdan la mitad de su capitalización. Ha sucedido unas 15 veces en diferentes mercados, en toda la historia de los mercados bursátiles.

El SP ha caído considerablemente, sin embargo todavía le podría quedar algún tramo a la baja. Si se cumple el patrón chartista, los precios del SP podrían llegar a los 950 puntos y se confirmaría un movimiento muy similar al de 1.998.

Los datos de la economía americana, todavía nos indican crecimiento económico, sin embargo han empezado a decelerar. Si los indicadores adelantados, ponen en duda el crecimiento a medio plazo, los mercados financieros pondrán en duda, al igual que en Europa, la capacidad de pago de los Estados Unidos. Si eso sucede, el mercado podría vivir un momento de pánico. Hay que estar muy atentos y seguir de cerca los acontecimientos. Los indicadores adelantados, hay que tomárselos muy seriamente.

Europa se toma un respiro

Los especuladores han sido al final la solución al mal Europeo. Esperemos que la victoria de la roja ante la brillante selección germana, no haga cambiar de opinión a los alemanes, y sigan todavía con el compromiso de salvar nuestro sistema financiero si es necesario.

La burocracia de por sí ya es lenta. Si le sumamos que hay que tomar medidas antisociales, imagínense. Tantos meses de dudas, han acabado con medidas drásticas de una forma muy rápida. Ahora toca la reforma al sistema de cajas de ahorro. Este es el camino, así lo anunciábamos el mes pasado y así ha sido. El Ibex ha tenido en el mes un comportamiento relativo superior respecto a la bolsa mundial.  Hemos criticado duramente la falta de diligencia de nuestros políticos. Aplaudimos ahora que por fin se tomen en serio la crisis. Las decisiones pueden ser mejores o peores, pero al menos hay que tomarlas para  tener visibilidad a largo plazo. Sin visibilidad no hay proyecto y sin proyecto es imposible captar inversores.

Conclusión

Seguimos con el riesgo de deuda y con la posible crisis de divisas. China ha dado una buena noticia este mes de junio con las medidas tomadas respecto a su divisa. La inflación es para la economía occidental como un oasis en el desierto. La ralentización de la economía americana puede convertirse en una recaída y una nueva recesión. Lo que significaría poner en duda la capacidad de pago de los Estados Unidos. Si el riesgo de impago de Grecia, Portugal y España, ha tenido las consecuencias que todos conocemos, no podemos ni llegar a imaginar, si eso sucede en los Estados Unidos. La única diferencia entre Estados Unidos y España, es que en España no había visibilidad en el crecimiento y en Estados Unidos de momento sí. Pero si los datos siguen decelerando, la visibilidad quedará en entredicho. Las matemáticas no fallan.

Los mercados no han tardado en reaccionar y el conjunto de bolsas mundiales está atacando los soportes clave de largo plazo. Por sectores, no queda ya ningún sector alcista, mayoritariamente en fase de distribución. El sentimiento de mercado está cambiando y el único alivio para los alcistas está en los 10.500 puntos del Dow Jones. Anótense esta cifra.